中金:美国大选观战与交易指南 动态解析与交易策略
备受关注的2024年美国大选结果将在本周揭晓。从9月底开始,市场对特朗普胜选的预期几乎一致,但最近的情况却出现了波动,特朗普的领先优势有所减小,导致“特朗普交易”一度逆转,也使得选情变得更加胶着。我们在近期的系列报告中,对两党的政策、经济和资产影响进行了梳理。
随着投票日的临近,市场也日益关注如何追踪实时选情、结果何时公布,以及围绕大选结果进行交易布局。
大选选情:特朗普虽仍领先,但差距缩小
特朗普在摇摆州依然保持领先。截至11月1日,全国民调显示,特朗普的支持率为48.4%,领先哈里斯约0.3个百分点。相比之下,2016年和2020年大选的同一时间点,特朗普分别落后希拉里和拜登7.8及1.5个百分点。虽然特朗普在摇摆州中维持领先,但与一周前相比,领先程度有所缩小,同时密歇根州和威斯康星州已被哈里斯反超。根据当前的民调情况,若按各州民调结果分配选举人票,特朗普和哈里斯预计分别能获得287和251票(270票为胜选门槛)。
从变化较快的博彩市场来看,特朗普的博彩赔率优势也在近期显著收窄。根据RCP综合各平台的数据,截至2024年11月2日,特朗普的博彩赔率为54.7%,哈里斯为44.1%,较10月底的63.9%有明显下降。
提前投票:民主党占比高,但判断领先优势需谨慎
今年,提前投票和邮寄选票的比例预计仍将高达65%。美国有近1.7亿登记选民,2020年大选的投票率约为66%,创下一个多世纪以来的最高水平。根据2024年合法投票人数的预估,投票总数可能达到1.6亿票。截至11月1日,提前投票(包括现场和邮寄投票)已达7000万票,占总票数的43%。若将尚未返还的邮寄选票计算在内,提前投票的数量可能达到1亿,占总票数的65%。2020年和2016年大选的提前投票占比分别为64%和36.6%,今年的比例依然处于较高水平。
尽管提前投票中,民主党注册党员的比例高于共和党,但仅凭党派归属来判断选情的可靠性有限。目前7000万的提前投票中,注册为民主党和共和党的党员占比分别为38.2%和36.1%,差异不大。此外,民主党选民更多通过邮寄方式投票,而共和党则更倾向于现场投票。然而,在一些摇摆州,尤其是宾州,民主党党员的占比明显高于共和党,但提前投票并不意味着提前计票,因此仅依据提前投票和党派归属来判断选情并不可靠。
观战指南:主要投票站在北京时间6日中午关闭,结果或在傍晚揭晓
随着11月5日投票日的临近,如何实时追踪大选的进展以及何时能得到结果成为大家关注的焦点。
投票时间安排:由于时区差异,美国各地投票站的开启和关闭时间不同。投票站将在11月5日依次关闭,最早关闭的包括印第安纳州和肯塔基州,关闭时间为美国东部时间11月5日下午6点(北京时间6日凌晨6点)。最后一个关闭的州是阿拉斯加,关闭时间为北京时间6日中午12点至下午1点。
七个重要摇摆州的投票截止时间(均为北京时间)如下:
佐治亚州:6日早晨7点
北卡罗来纳州:6日早晨7点半
宾夕法尼亚州:6日早晨8点
密歇根州:6日早晨8至9点
亚利桑那州:6日早晨9点
威斯康星州:6日早晨9点
内华达州:6日早晨10点
结果出炉时间:预计在北京时间6日下午可能会公布结果。各州的计票规则和时间各有不同,部分州在投票日当天就会开始计票,部分州则允许提前统计邮寄选票。一般情况下,各州投票站关闭后不久,部分投票结果就能统计完毕,剩余的选票通常不会影响最终结果,除非选情非常接近。
具体到重要摇摆州,以下是预计的计票时间和细节(均为北京时间):
佐治亚州:可能是最早公布结果的摇摆州,预计在6日上午10点半之前将完成90%的计票。
北卡罗来纳州:预计6日中午可能会有结果。
密歇根州:预计6日中午能公布结果。
宾夕法尼亚州:可能在6日下午至傍晚公布结果。
威斯康星州:预计在6日下午至傍晚公布。
亚利桑那州:初步结果可能在上午公布,但完整结果预计到下午5点。
内华达州:邮寄选票的统计可能需要几天时间。
关注重点:宾州被视为关键州,哈里斯“必须”赢得宾州,而特朗普则有更多获胜路径。
由于美国独特的选举人票机制以及两党各自稳定的“基本盘”,多数州在选举中角色有限。例如,根据270towin汇总的民调和不同模型的预测,哈里斯基本锁定226票,特朗普锁定219票。
相比之下,摇摆州成为胜负的关键。这次大选共有七个摇摆州,其中宾州由于拥有19个选举人票,成为“赛点”。
从当前的胜选路径来看,哈里斯必须赢下宾州,否则很难胜选;而特朗普同样需要宾州,但他还有其他的获胜路径,例如至少赢得一个蓝墙州。
潜在意外:平局或拒绝承认结果
在此次大选中,有三种情况可能导致平局。如果发生平局,将需要由众议院和参议院共同投票选举总统及副总统,结果对共和党可能更有利,且会延长选举时间。平局可能的情况包括:
哈里斯赢得佐治亚、亚利桑那、威斯康星、内华达州。
哈里斯在佐治亚、北卡、亚利桑那获胜。
哈里斯赢得北卡、亚利桑那、威斯康星和内华达。
平局时,将举行应急选举,众议院负责选出总统,参议院选出副总统,可能出现总统和副总统来自不同党派的情况。
另一个意外情况是败选一方拒绝承认结果。一般来说,败选方会发表声明承认败选,但在小概率事件下,败选方可能会不承认结果,这可能引发更大的动荡。
交易策略:反向操作的胜算更高
在分析大选结果对各类资产的影响时,除了政策本身的效果外,还需综合考虑预期和政策节奏的因素。市场对特朗普交易的预期已经提前反应,尤其在美债、美元、黄金、传统能源、金融股及比特币等方面,但不同资产的计入程度不一。
我们的整体交易策略建议如下:
若结果强于预期,即“共和党全胜”:特朗普的政策推进预期将得到强化,部分犹豫的投资者可能会迅速追高,特朗普交易仍有上升空间,而此前预期计入不多的资产反应会更显著。
若结果低于预期,尤其是哈里斯胜选:将直接导致特朗普交易的逆转。具体而言,“共和党全胜”将推动美股、美债、美元和比特币短期内有冲高的可能,铜、原油及中国出口链则面临补偿预期不足的风险。
整体“反向操作”的交易思路胜算更大,但在“共和党全胜”情况下,需要等待更多时间来观察市场反应。