【欲言不止】买中几倍牛股 切忌有胆蚀冇胆赚
投资有所谓的「J形曲线回报」,例如几年前投资特斯拉(Tesla)或港视(1137.HK)已改名为香港科技探索等科技股,企业一日未成功,股价长期低沉,直至某季技术成功攻坚,季度盈利大升,股价直线上扬,回报就以好几倍计算。又或者例如之前大巿气氛较淡,不少股份股价大幅跌穿模型估值,但大巿一逆转,升幅亦以倍数计。
投资「J形曲线」要成功,首先当然讲求基本功,找到这些可望倍升的企业。但是实际操作上有几个心理关卡,捱不过亦捉不住这类机会。首先,「J形曲线」前半段,心水科技股还在技术攻坚阶段,也许持续传出技术进度未如理想,整家企业的时间表不停延后的消息。例如特斯拉行政总裁马斯克被人讥笑,他说两周能解决的问题,最后可能要两年才能解决。
「J形曲线」考耐性
因此,股价长期不振,甚至跌穿了自己的买入价。在这种以年计的低迷期,能够坚持持股,甚至再一步增加仓位,必须要对自己和企业都有极大信心。当然,有时是贪心,心想这只股票还处于低迷期,不如把资金拿回来短炒,反正两个月后股票还在低位,可以买回一样的仓位。但这几周的港股表现就是个好例子,一旦气氛改变,几个星期已是另一光景。短炒赢了10%,但心水股票已经大升一倍,总持仓也大大缩小了。
回想笔者在北美留学时,都坐过「灰狗」长途巴士,该类巴士服务态度极差,时间表根本只是个参考。等了半小时后,也许会上洗手间或买罐汽水,但往往巴士就在那时候到站,自己就错失了该班车。由此可见,学会等待,才能跨过这道心理关口。
同样道理,到了「J形曲线」后半段,股票大涨也会带来另外的心理关口。例如,优质企业在狂升期之前股价低残,也许模型估值是4元、5元,但股价已跌至1元。待大巿气氛逆转时,淡仓一挟可能就回升到两元,巿场看到就是几周大涨一倍。
这时候就出现了「散户关」,因为长期持仓的朋友,也许是股价回到家乡,终于不用蚀钱,也许还赚了两三成,就有原因卖股。尤其稍有回调,就更容易「震甩仓」了。但当然,股票距离模型估值仍有大幅折让,这时候卖股就放弃了后面的升幅。行内人称之为「有胆蚀,冇胆赚」。
接下来,如果基本面配合,也许三几个月后股票就会回升到模型估值的4元。这时候就是「大户关」,因为机构投资者理应每天监察组合对估值的折让,既然升至模型估值,就应该换马到其他仍有折让的股票:假如领展(00823)升至模型估值,标準作业就是将之换马到太古地产(01972)或九龙仓置业(01997)。所以,坚持留在暴升股之中,反而是反作业程序,在大机构「唔做唔错」的心态下,发生机率就更少了。
保持冷静 赢到最后
当然,股票在几个月之间由1元,上扬至4元,如果巿值够大,必然会吸引无限眼球,就会出现追货潮。就算估值模型只有4元,也可以进一步升至6元、7元,甚至更高。这时候,靠基本面投资的投资者都会陆续卖股,甚至管理层也开始出售持股,股票就进入了「赌徒关」。这时候还持股,除非是维持控股权等策略理由,否则都只是希望有下一个投资者接火棒。
在最理想的状况下,「J形曲线」投资者已经由1元坐货坐到7元,跨过了前段低迷期、散户关、大户关。此时卖盘,也许还可以改变人生规划。但大巿气氛热烈,能否维持冷静及时卖盘,也许就是最难的一点。
杨书健
作者为安泓投资的投资总监,亦为香港大学房地产及建设系客席副教授。他为《信报》/信网撰文,与读者分享投资见解。
热门新闻