运动服饰巨头李宁（2331.HK，股价15.28港元，市值394.91亿港元）在10月22日宣布与红杉中国方面成立合资公司，旨在加快海外市场的发展步伐。

根据公告，合资公司的股本总额将为2亿港元，其中LN Co（李宁的间接全资附属公司）占股29%、Founder Co（为李宁本人全资拥有）占股26%、红杉方面占股45%。

公告称，LN Co和创始人李宁共计在合资公司中持股将达到55%，能有效保障李宁品牌的声誉和对合资公司足够的影响力。同时，引入红杉中国将有助合资公司加快境外的发展步伐及效率。

由Founder Co提名的合资公司董事（最初为创始人李宁）将担任合资公司董事会主席，当合资公司董事会决议案票数相同时，其将投出决定票。

图片来源：李宁港交所公告

国际化进度较缓，李宁欲携手红杉“提速”海外市场

根据公告，合资公司的股本总额将为2亿港元，其中LN Co（李宁的间接全资附属公司）占股29%、Founder Co占股26%、HongShan Venture及HongShan Motivation分别占股31.36%及13.64%。

据悉，Founder Co由李宁公司创始人李宁全资拥有，HongShan Venture及HongShan Motivation均为红杉中国成立及管理的公司。在合资公司中，LN Co及李宁本人将合计持股55%，红杉中国方面合计持股45%。

公告称，LN Co和创始人李宁一并在合资公司中持股将达到55%，能有效保障李宁品牌的声誉和对合资公司足够的影响力。

图片来源：李宁港交所公告

合资集团成立的目的为在地区独家开发及经营李宁品牌业务（包括销售李宁品牌产品），包括李宁品牌产品的设计、制造、采购、经销、物流、市场营销等业务，以及与此相关的其他一般支持服务及批准的任何其他业务。

公告称，订约方拟动用彼此的资源，尽力协助合资集团建立独立经营能力，实现李宁品牌在海外的长期发展，并寻求机会日后上市。

公告还强调，目前李宁公司（不包括合资集团）将继续在中国内地开展李宁品牌的产品设计、制造、采购及市场营销业务。

合资公司董事会将由最多五名董事组成，其中两名将由LN Co委任，一名由Founder Co委任，两名由红杉中国委任。由Founder Co提名的合资公司董事（最初为创始人李宁）将担任合资公司董事会主席，当合资公司董事会决议案票数相同时，其将投决定票。

对于成立合资公司的原因，李宁公司表示，在进一步发展国内市场同时，可逐步开拓其他国家和地区的机遇。过去几年，基于聚焦国内市场战略的前提，在迈向国际化的进度上较缓慢。但境外市场的发展也是李宁公司长远发展战略的一部分。考虑到境外市场存在着诸多不确定性，拓展境外市场需要与具有丰富跨国资源的合作方合作，因此选择了红杉中国。

根据董事会了解，红杉中国在2005年成立以来已累计丰富的投资经验，并建立了强大的具有深刻行业洞见的专业投资者团队及跨境投资网络。《每日经济新闻》记者梳理发现，目前红杉中国的跨境消费类投资项目繁多，如SHEIN、亚玛芬、傲基科技等在相关细分行业表现较为突出。

合资公司主动权未来在“李宁”

今年9月初发布的2024年中期业绩显示，李宁公司今年上半年营收同比增长2.3%至143.45亿元，其中，中国市场营收同比增长约2.7%至140.97亿元，海外市场营收同比下滑14.4%至2.48亿元。

就在这则海外拓展业务公告发布前，李宁公司公布了2024年第三季度最新运营状况。截至2024年9月30日的第三季度，李宁销售点（不包括李宁YOUNG）在整个平台的零售流水按年录得中单位数下降。

李宁在最新公告中称，受市场消费变化的影响，国内运动消费品市场竞争日趋激烈，短期内将更聚焦于国内业务，以增大核心业务的市场份额，增强品牌在核心业务细分市场的竞争力。

此外，记者注意到，对于本次设立合资公司，公告特别提到，LN Co有权在将来向红杉公司收购合资公司的股份，从而实现对合资公司的控制。

如果合资集团在完成之日起第4年的经营收入低于10亿美元（约合78亿港元），LN Co将和Founder Co获得一项权利，可以以总代价相当于红杉的投资成本加上按单一利率基准计算的每年5%的溢价，收购红杉持有的合资公司股份，数量最多不超过已发行合资股份的25%，且须以现金支付。

在完成后8年后及完成后9年前（除非红杉或Founder Co延长），LN Co将可以收购红杉和Founder Co持有的全部或部分合资股份，收购总代价为以下两者中的较高值：红杉或Founder Co的投资成本加上按单一利率基准计算的每年8%的溢价，或由独立财务顾问评估的公允市值。