展望3月，市场可能经历经典的攻守转折局面。三月上中旬春季攻势有望持续，两会政策对经济数据目标的确定将促使后续政策加速落地，经济保持稳定或弱复苏态势。政府融资增速高位预示财政开支将进一步发力，总需求保持稳定。从工业用地和企业中长期社融情况看，企业资本开支整体仍较弱，供求关系持续改善，企业自由现金流将得到提升。随着AI+突破关键渗透率，大厂增加资本开支，AI+产业趋势加速，逐渐开始产生收入和利润。3月围绕AI+消费电子，新品推出有望持续活跃市场。但临近3月中下旬需关注业绩披露期效应带来的调整，尤其是缺少业绩支撑的标的。当前个人投资者活跃，融资余额攀升成为市场主力增量资金，3月中下旬后需要注意融资余额阶段性下滑造成的调整。

风格与行业配置方面，考虑两会召开、业绩披露等季节性因素，外部关税风险、美联储降息预期变化及资金面的变化，3月市场风格有望阶段性回归均衡，节奏上可能先小盘成长后价值红利。行业选择上，3月份市场仍处于业绩与基本面相对真空期，春季行情演绎进程及细分领域景气修复将是影响行业配置的重要因素。建议重点关注AI+部分景气持续领域以及低估值消费领域的边际改善，如电子（消费电子、半导体）、机械（工程机械、自动化设备）、汽车（汽车零部件、乘用车）、医药生物（医疗服务）、食品饮料、家电等。赛道选择层面，3月重点关注五大具备边际改善的赛道：AI芯片、AI+应用、固态电池、人形机器人、光模块。

流动性与资金供需方面，2月央行流动性投放谨慎，银行间资金利率显著上抬，货币市场流动性偏紧。海外方面，美国经济降温信号增多，但PCE数据符合预期缓解通胀担忧，市场对美联储降息预期升温。股市资金供需方面，2月股票市场可跟踪资金转为净流入，融资资金大幅净流入成为主力增量资金，ETF则转为净赎回。预计3月融资净流入规模下降，ETF可能逢低加仓、转为净申购，整体增量资金类型相对均衡。

中观景气和行业推荐方面，近一个月分析师对2024年盈利预期有所上调，对2025年全A盈利增速小幅下调至12.2%。对比2024年和2025年盈利预期，电子、商贸零售、汽车、家电等有望延续较高业绩增速，计算机、电力设备、建筑材料、传媒、国防军工等有望实现困境反转。2月份景气较高的领域集中在消费服务、信息技术和金融地产领域。展望3月份，市场仍处于业绩与基本面相对真空期，春季行情演绎进程及细分领域景气修复是重要影响因素。建议重点关注AI+部分景气持续领域以及低估值消费领域的边际改善。

互联网大厂加大资本开支，AI军备竞赛加速。阿里巴巴在最新财报电话会中表示，资本开支投向明确，包括AI云计算基础设施、国产算力芯片采购、数据中心扩建等环节。字节跳动、腾讯等国内头部互联网企业均大幅上调AI相关预算，拉开新一轮“AI与算力军备竞赛”的帷幕。腾讯在2024年预计资本开支将达到500亿人民币左右，同比增长有望翻倍。字节跳动预计全年资本开支在800-900亿人民币。百度在人工智能建设方面的资本开支投资相对较少。

2月重要政策梳理显示，总量政策主要围绕促消费，上海、深圳、安徽等地密集发布相关政策。营商环境方面，重点稳外资，国务院发布稳外资方案，金融监管总局明确港澳银行内地分行开办银行卡业务。资本市场政策聚焦保险资金投资黄金及金融监管改革。产业政策方面，整治内卷、新质生产力、数据要素等相关政策值得关注，其中整治内卷政策集中在光伏行业和企业反垄断，新质生产力政策集中在人工智能、低空经济、脑机接口等领域。

需注意政策理解不全面、经济数据不及预期及海外政策超预期收紧的风险。