受利率趋势性下降的影响，寿险业资产端收益率快速下行，负债端成本则相对刚性，利差损风险加大。如何管控利差损风险，成为当前寿险公司风险管理的重中之重。

保司对于利差损风险是如何看待的？近日，光大永明人寿产品精算部总经理高嵩在接受《每日经济新闻》记者专访时表示，不同类型保险产品的利差损风险是接近的，保险公司需要做的就是在产品开发端和投资端做好平衡，从而减少利差损带来的压力。

光大永明人寿产品精算部总经理 高嵩 图片来源：受访者

各类保险产品预定利率相同，其面临的利差损风险是接近的

所谓“利差损”，是指保险资金投资收益率持续低于保险公司存量保单的平均预定利率而造成的亏损。在实际业务中，近年来由于产品市场竞争加剧，产品同质化严重等原因，寿险公司新单业务的费差和死差整体大幅压缩，盈利过分依赖于假设下的利差益贡献。

利差损发生的情景往往是对利率长期走势预判过于乐观，在经济上行时期积累了大量高固定利率的长期保单，随着利率水平下降，投资收益持续下行，利差损逐渐暴露。近几年，国内保险业也开始关注到利差损带来的挑战和难题。

“从产品层面来看，不同类型的产品只要预定利率相同，面临的利差损风险都是接近的。”高嵩表示，无论是保障型产品还是理财型产品，都会面临利差损风险。“只要是长期的产品，就存在利差损风险。”

在高嵩看来，对于普遍受市场关注的增额终身寿和养老年金产品，因其庞大的市场规模及长久期特点，受利率下行影响也比较明显。

既然在当下环境中利率风险是无法避免的难题，从业者就需要去思考应对利差损的办法。对此，高嵩认为，产品端还是需要以服务消费者需求为核心，采取保障类和财富管理类并重的策略，资产端要把资产负债匹配的重要度往上提，要平衡好成本收益匹配与久期匹配的关系。

“我们判断财富管理类保险产品依旧还会是消费者偏好的重点，从规模上也会大于保障类产品，但是我们会采取并重的措施，尽力做大保障型产品的规模，实现利润来源的多样性。”高嵩表示，光大永明人寿下一步会提高保障类产品的供给，理财类的产品则会在设计形态上加入分红，降低产品的保证成本。

此外，高嵩认为，随着报行合一的持续推进，预定利率产品切换的完成，保险公司的销售能力建设也将成为未来影响市场格局的重要因素之一。“单纯通过费用和保证利率竞争的时代已经过去了，保险公司如果还只专注于底层的简单竞争，未来利润必然会被摊薄，想要持续保持利润的厚度，就必须在客户服务、产品设计等方面下手，为客户提供更好的服务。”

预计分红型产品会成为下阶段的主流产品

高嵩口中的预定利率产品切换就是8月国家金融监督管理总局发布《关于健全人身保险产品定价机制的通知》中提到的下调相关产品利率。根据文件要求，10月1日起，新备案的分红型保险产品预定利率上限为2.0%，预定利率超过上限的分红型保险产品停止销售。新备案的万能型保险产品最低保证利率上限为1.5%，最低保证利率超过上限的万能型保险产品停止销售。

预定利率产品下调后，市场关于哪类产品会成为市场上的“新秀”也充满了猜测。高嵩认为，分红险将成为市场上的重要组成部分，“分红险有助于降低保险公司的保证成本，还能使客户分享公司的投资与经营成果。在较低的保证成本率下，保险公司进行投资的约束更小，这样反而有更大机会获得较高的回报，而且在分红险的红利分配机制下，至少70%的可分配盈余将回报给投保人。因此，分红类业务既可以降低保险公司的经营风险，又可以提升客户的整体利益水平，是一个可以实现双赢的产品设计。”高嵩表示，光大永明人寿在制定新产品策略时，确定了以分红型产品为主的基调，并在内部考核政策上进行了相应的调整。

据高嵩介绍，光大永明人寿针对曾经备受市场欢迎的增额终身寿、年金保险等产品也开发了分红型的替代产品，并结合集团内部的养老社区资源，提供更多增值服务。“增额终身寿险和养老年金保险是市场上非常受欢迎的产品，但我们希望通过引入分红机制和特色服务，使其更具竞争力。”高嵩介绍道，“例如，我们利用集团内部的养老业务优势，将安心养老计划作为主要营销点，在提供常规财富管理功能的同时，为客户带来更多的价值。”

在积极开发特色产品的同时，高嵩也看到了这类产品的推广难点，他指出，销售人员需要适应新的产品特性，提升自身的专业知识和服务能力，同时保险公司还需加大对消费者的教育力度，帮助他们更好地理解和接受浮动收益的概念。

值得一提的是，除却分红险，高嵩对于投连险和万能险也有着一些新的思考。这两种产品虽然具备一定的市场潜力，但由于其基本保险费规则和相应初始费用的规则比较复杂，可能会影响销售人员和消费者的购买意愿。

“万能险、投连险的扣费规则透明，有利于保护消费者权益，但由于其扣费规则与常规产品按保费比例计提的模式有较大区别，所以这给销售的佣金设计、费用的分摊机制设计带来了限制。”高嵩表示，当前市场上的万能险产品以趸交为主，究其原因，还是因为扣费相对简单，但这并不利于相关产品的推广和个性化设计，因此，他呼吁监管机构能够进一步优化相关政策，促进这些产品的健康发展。